Dzisiaj agencja Fitch podniosła właśnie rating Republiki do poziomu A+ z perspektywą stabilną, co stawia ten kraj na równi z takimi gospodarkami jak Francja i Belgia, a wyższy rating ma już tylko sześć krajów strefy euro. Trudno znaleźć bardziej wyraźny obraz transformacji finansowej Portugalii.

Agencja Fitch uzasadnia swoją decyzję poprawą stanu finansów publicznych, kolejnymi dobrymi wynikami budżetowymi, ostrożnością wykazywana w ostatnich latach, a przede wszystkim tendencją spadkową długu publicznego. Agencja przewiduje, że dług publiczny spadnie z 89,7% PKB w 2025 r. do 87% w bieżącym roku i 82,9% w 2028 r. Co ważniejsze, agencja uważa, że Portugalia poprawiła swoją odporność gospodarczą i zdolność do amortyzowania wstrząsów. To właśnie tego marginesu nam brakowało, gdy wybuchł kryzys zadłużenia publicznego.

Nie powinniśmy idealizować Trojki. Był to niezwykle trudny okres dla rodzin i przedsiębiorstw, który wiązał się z ogromnymi kosztami gospodarczymi i społecznymi. Być może jednak pozostawił on po sobie dziedzictwo, które dziś zaczynamy doceniać. Portugalia nauczyła się na własnej skórze, że utrzymujące się nierównowagi fiskalne mają swoje konsekwencje oraz że odbudowa zaufania finansowego zajmuje lata, ale może zniknąć w mgnieniu oka. Od tamtej pory rządy o różnych orientacjach politycznych nieustannie zwracają uwagę na stan finansów publicznych i redukcję długu. Być może jest to jedna z najważniejszych i najmniej docenianych reform strukturalnych ostatnich dziesięcioleci.

Zmiana ta staje się jeszcze bardziej widoczna, gdy spojrzymy na Europę. Portugalia, Hiszpania i Grecja, które piętnaście lat temu symbolizowały niestabilność finansową południowej Europy, mają dziś dynamikę zadłużenia, którą rynki doceniają, podczas gdy niektóre z dużych gospodarek borykają się z rosnącymi trudnościami. Nie oznacza to oczywiście, że gospodarka Portugalii jest porównywalna z gospodarką francuską pod względem wielkości, dochodów czy wydajności. Oznacza to, że inwestorzy nie patrzą wyłącznie na to, czym dany kraj jest obecnie. Zwracają również uwagę na kierunek, w którym zmierza.

Nie powinniśmy też interpretować ratingu A+ jako misji zakończonej sukcesem. Sama agencja Fitch wskazuje niską wydajność jako czynnik ograniczający potencjalny wzrost. Nadal potrzebujemy więcej inwestycji, większych przedsiębiorstw, lepszych wynagrodzeń, innowacji i większej zdolności do realizacji zamierzeń. Stawiamy jednak czoła tym wyzwaniom, znajdując się w nieporównywalnie lepszej sytuacji finansowej.

Być może to właśnie jest prawdziwa wiadomość. Portugalii zajęło ponad dekadę, by przekształcić brak zaufania w wiarygodność. To zaufanie zmniejsza ryzyko, poprawia warunki finansowania i sprawia, że kraj staje się bardziej atrakcyjny dla tych, którzy chcą inwestować długoterminowo.

Trojka nauczyła nas, ile kosztuje utrata zaufania rynków. Ocena A+ przypomina nam, ile warte jest jego odzyskanie. Teraz naszym wielkim obowiązkiem jest zadbanie o to, byśmy ponownie tego nie zmarnowali.